some new business ideas

As in Japan

people are not sleeping well
so special bedroom are in demand

Taxi radio services etc

吴迪：货币宽松难解中国愁城

吴迪：货币宽松难解中国愁城
http://www.zaobao.com.sg/yl/yl120613_001.shtml
吴迪

中国聚焦

　　6月7日中国人民银行出乎意料地降息了，这一下放开的不只是流动性，还有投资者久旱逢甘霖的想象力：政府是不是在为全面刺激经济试水？会不会推出可比肩2008年那“4万亿”的救市计划。很多人都问我，股票和房价是不是要涨了。

　　覆巢之下，焉有完卵？如果中国经济硬着陆了，股市和地产都会变成沙滩上的鲸鱼。以降息打头阵的扩张性货币及财政政策，并没有解除中国经济硬着陆的可能性，反而使其可能性更大。我这番话让渴望在股市上和地产上捞一笔的朋友很失望。

　　中国经济确实形势严峻，汇丰采购经理人指数（PMI）已经连续7个月跌至荣枯分界线下方，但此时此刻以降息救市，却是知难行易的昏招。有朋友告知：“根据标普的数据，截至去年底，中国私人部门债务与国内生产总值的比例为131%，远高于发展中国家50%的正常水平，因此降息明显有为债务人减负的用意。”其实私人部门的英文原意是private sector，是指企业部门，而非家庭。中国企业的债务杠杆率过高，而处于国富民穷背景下的中国家庭的债务杠杆率极低，这一点和降息风行的西方世界有大不同，模仿他们降息乃东施效颦。

　　所以“降息是为债务人减负”听起来很动人，其实是典型的劫贫济富之举，救的是那帮在经济泡沫期过度以债务扩张的企业，损的是赚工资购买力缩水的普罗大众。举个简单的例子：普通消费者有退休养老的负担。对一个存钱养老的人来说，利率从5%下降到4%，意味着在接下来的30年中，他每年的存款必须以18%的速度增长，才能达到既定的养老金目标总额。这会严重压缩这部分消费者的消费需求。

　　而且降息也救不了中国企业。中国企业的问题是结构性的，非货币政策能及。首先降息并不能解决中小企业融资难的问题，因为中国银行业的70%垄断在“四大金刚”的手里——中国建设银行、中国工商银行、中国银行和中国农业银行。这四大行的垄断，使货币资源过度向国有系企业如央企，以及特权系企业倾斜，导致货币资源配置的严重不合理。这种对货币资源配置反市场化的严重扭曲，催生了中国庞大复杂的地下金融市场，如地下钱庄等等。

　　苏联严重扭曲商品配置，结果就形成了猖獗的黑市及依附于黑市的黑手党集团与腐败组织。中国的地下金融市场，与苏联的商品黑市有很强的可比性。比如国有系和特权系企业拿到钱之后，很多人就把这些钱拿到地下金融市场来卖。这就造成了利率双轨制——官面上利率低，黑市里利率高的现象。这个地下金融市场，就是中小民营企业主要的融资渠道，他们要付很高昂的利息，这种融资困境是由于中国货币体系的国家垄断资本主义造成的，和央行的货币宽松与否没有关系，是中国金融体制的痼疾。

货币政策难解结构问题

　　其次，光凭货币政策解决不了中国经济的结构性问题。中国经济的好歹，过多依赖于欧美市场消费“中国制造”的胃口好坏。欧美目前的经济金融危机，也就成了“中国制造”的危机。而且中国的贫富差距不断加大，在很大程度上遏制了内需的发力。外需萎缩内需接盘乏力的“中国制造”，不陷入困境那才是怪事。根据科学出版社去年年底出版的《中国居民消费需求变迁及影响因素研究》，中国的基尼系数已从改革开放初的0.28，到今天超过了0.5，远远超过了社会容忍警戒线的0.4。贫富差距会影响货币的流动速度和乘数效应，说白了，贫富差距过大，就会遏制国家财富增长对国内广义需求增加的拉动及渗透效应。

在内外需求萎靡的情况下，产能过剩严重，不仅造成了投资边际回报率不断下降甚至趋负，而且使继续追加的投资，成为拉动通胀和经济泡沫的罪魁祸首，在拉动国内生产总值（GDP）和就业增长方面乏善可陈。产能过剩是投资过剩、经济过热的明确信号。通过降息等砸钱措施来掩盖问题，强行增长的“北京模式”疲态尽显，已是穷途末路。

　　再次，低利率会催生资产价格的通货膨胀。融资成本低，其实就等于是利诱投资者去进行资产投机行为。低息融资成为利润的主要驱动，企业就没有动力进行投入高、见效慢的产品创新、人才培养和就业扩张，而是集中精力赚取资产价差。这就无形之间推升了大宗商品、房子和艺术品的投机需求。

　　这种投机需求并不以实际生产为目的，资金大量囤积在没有生产效率的资产中，造成虚拟经济猖獗有如杂草，扼杀掉真正管饭吃的庄稼地——实体经济。这也就是为什么我所认识的富裕投资者里面，绝大多数人关心的都是股市楼市是涨是跌，而不是要如何投资于就业密集型的实业。所以政府指望这帮宽松政策的既得利益者，拿到钱后帮助解决就业等民生问题，就和欧洲央行推出2万亿欧元“长期再融资操作”（LTRO），期望银行拿到钱后去购买欧猪五国的主权债务一样，实属一厢情愿之奢望。

　　中国经济虽举步维艰，但已没有办法走回以出口和投资拉动经济长期增长的老路，任何侥幸心理都是痴心妄想。结构转型之际阵痛在所难免，但必须更加坚定地把出口导向和投资导向的中国经济，转变成强大的内需型经济。知难行易的货币宽松虽容易，但充其量只是做大泡沫，滥竽充数，空图发展；扩张内需知难行难，虽旷日持久，但却是中国持久繁荣的唯一出路。

作者是中国商务部新世纪跨国公司研究中心常务理事

通过降息等砸钱措施来掩盖问题，强行增长的“北京模式”疲态尽显，已是穷途末路。

After yesterday go with XuanLi to CPF

I went to Prudential to surrender one policy

Now only me with the Prudential counter gal

XuanLi and Paulina (still busy even though I bounce into her on the way to CPF yesterday) are absent

Paulina original advise me to surrender policy 23901512 PruSave to OA
and/or withdraw or surrender 26542735 SA

(BTW the other policy 36386035 will be kept as it is Medisave MA)

After going to CPF XuanLi change and advise to surrender SA as
insurance amount return to CPF will earn a higher 4% return in CPF

But counter told me that SA can only be total surrender and not partial withdrawal
and advise me to keep minimum of 1000 to keep this policy

So at time of 5:20 I hesitated and keep has been drop for OA to drop
from last month 16317 to 15700
and keep calling XuanLi

After a long discussion, I still want to withdraw from OA
I withdraw $14 000
and I search for same counter gal
After long time, she came from office inside

Now the price has just went up to 15 900 (better than nothing) as it take yesterday trading price
It will take seven days to process
and that will be next year

HOME FINANCING MATTERS – CPF rules

http://property.st701.com/articles/view/309

HOME FINANCING MATTERS – CPF rules
By Goh Mei Yi
Published: November 23 2007,
CATS Classified in The Straits Times

Using your CPF savings to pay for a property is not such a simple matter. There are three types of CPF limits on mortgage repayment that homeowners should be aware of – Valuation Limit, Available Housing Withdrawal Limit and Withdrawal Limit.

This is how they will affect you as a home buyer:

You will reach the Valuation Limit when the CPF savings used for mortgage repayment are equal to the purchase price or the valuation of the property, whichever is lower.

When you have reached 100 per cent of the Valuation Limit, you can still use your CPF savings to pay for the loan, and the amount you can use is known as the Available Housing Withdrawal Limit (AHWL).

You will be informed by the CPF three months before you reach the Valuation Limit and the AHWL becomes applicable.

To calculate your AHWL, you first have to put aside half of the Minimum Sum in your CPF account. Whatever balance is left becomes the AHWL.

From Jul 1 this year, the Minimum Sum is $99,600, so you have to first set aside $49,800 in your Ordinary Account and/or Special Account (including the amount used for investment) before you can use any excess CPF savings.

The AHWL is subject to a cap, which is the Withdrawal Limit. Since January 2003, homeowners have been subject to a cap on the CPF savings that they can use for the mortgage if buying a private property, or refinancing an HDB loan with a bank, or buying an HDB flat with a bank loan. New HDB flats bought with an HDB concessionary loan are not subject to the withdrawal limit.

The Withdrawal Limit is now 126 per cent of the valuation limit. The rate of 120 per cent will apply from 2008 onwards.

和小巴菲特共进早餐

和小巴菲特共进早餐

（英国）FT中文网   (2011-10-24)

http://www.zaobao.com.sg/wencui/2011/10/ft111024.shtml

(一）

　　这年头，中国寻富进入高潮期。但中国人并非对所有富人都热情拥抱。比如，比尔.盖茨和沃伦.巴菲特这样的世界顶级富豪，远道来中国，不说赚钱而是“劝捐”，中国的财富阶层并不感冒。

　　听说巴菲特的儿子彼得到了北京，为他的励志书《做你自己》的中文版而来。就像典型的中国约会一样，我临时约他见面。彼得的女助理莎能在排片表似的行程中，挪出一个早餐，安排在彼得入住的东方君悦大酒店。

　　我准时到东方君悦二楼早餐厅，彼得已坐在餐桌等候。他一身随意的深色西装，人声和餐具嘈杂声中，高声地打招呼。彼得长得并不很像老爸，长脸型，一头长长卷发，是音乐圈里常见到的那种，但稍节制，并不爆发开来。这位股神的儿子，并没有进入华尔街，也没有跟父亲当“学徒”做投资。在斯坦福大学读了三个学期后，彼得决定退学，从零开始做音乐人。后来成功了，获得过很不容易拿到的“艾美奖”。

　　我问他：“这次到中国来，他和中国的富二代有接触吗？” 他嘿嘿一笑：“昨天我去中央电视台的‘对话’节目当嘉宾，主持人说，事先邀请了三位中国富豪和他们的孩子。不过，他们都拒绝了，最后一个都没到场，好像中国的财富阶层还没有准备接受我这样的人。”

　　我告诉彼得一个故事，出自一位在伦敦的记者朋友。一个富二代的中国男生，去英国留学。出希斯罗机场后，未去学校报到，直接打车到了SOHO唐人街的赌场，一赌几个昼夜，昏天黑地，把身上所带数万英镑现金全数输尽。最后，又编个借口让父母速汇钱来。彼得听得很如神，嘴里发出咂咂的惊叹声：“这些孩子一心想毁掉自己。他们很想知道，在跌入人生的低谷后，父母是否还会爱他们。我不想故作惊人之语。某种意义上说，这很可能是‘失去的一代’。中国的变化实在太快了。”

　　“很多人会说，你是巴菲特的儿子，你当然说说容易，不是吗？”

　　“别人总是愿意相信， 我老爸一定是从小就要我出人头地，都要成为最棒的。其实， 我记得很清楚，我很小的时候，父亲就告诉我，你可以选择做一切你自己喜欢的事情。如果你想当一个收垃圾的工人，我还一样爱你！”彼得笑了。

　　我也笑了。我告诉彼得，我儿子小学时也曾用要当垃圾工人“威胁”过我。我也用过类似老巴菲特的回答。但是，我说的，不全是真心话。

　　我问：“老爸就从没有对他的孩子表露过任何失望吗？”

　　“我父亲更多的还是自己以身作则，给我们做榜样。比如诚实、正直的品性。在待人接物上，他会说，和别人握手的时候，礼貌的做法是，眼睛一定要正视对方。”

　　酒店侍应生过来，提醒我们是否要点早餐。彼得说他就要一份炒鸡蛋，我则要了份煎蛋。

　　“我父亲其实是个很简单的人，他花很多时间研究寻找资质好的公司。看到一个好公司，他就买下来。他对管理层完全信任，而后就撒手不管，也不打电话。对自己的孩子，也是这样。他会对你说，你很有潜力，但只有你自己能够找到这些潜力。不管在商业上还是生活中，他的做法是一致的。”

　　（二）

　　我很好奇，问他：“你什么时候知道父亲是全球级富豪的？”

　　“我很幸运，我真正知道父亲的财富状况时已经快20岁。小学时，我看到过报纸上一篇文章，说我们家如何有钱，但那些数字太大，小孩子没什么概念。老爸现在住的地方，还是我5岁时搬进去的那栋，花园没有围栏，他还是自己开车。如果你现在去我家里玩，和50年前的模样没什么两样。家里看不到任何炫富的痕迹，因为这对他不重要。记得我姐姐小学时要填写家庭表格，有父母职业。她比较懂事，填了SECURITY ANALYST。她的同学就还是传开了，说她爸是专门检查防盗报警器的。”

　　“小时候，父母给多少零花钱？”

　　“小时候，我们一天可拿到1－2美元的零花钱，代价是得帮着做点家务。我祖母在我们生日时会给钱，1岁1美元，5岁就5美元，长一岁就多一美元。记得高中时，一天我放学回家，很饿。就问老爸要了5美元，买个麦当劳。他特地关照：别忘了还我找头。我爸就是这个样子。”

　　彼得面前的盘中，炒鸡蛋已吃得干静。我们的话题，慢慢转到他自己对财富的感觉。

　　“高中时，父亲给我买了辆车，5000美元，到现在我还在用。每次到加油站给汽车加油，或到店里去买双新鞋，我都有一种满足感，一种感恩。我能够轻松地用信用卡付账。这种感恩哪里来的？我想，可能和我父母当年参与民权运动有关。我也能看到很多贫穷的家庭，他们什么都没有。记得有一年圣诞节，父母带我们到一个穷人家庭走访，我把自己的圣诞礼物送给那里的孩子，他们都很高兴。中国的富二代如果能有机会看看外面的世界，看看中国的贫困和弱势人群，会很有用。其实，出北京城10多公里，你就可以看到两个不同的世界和现实了。”

　　我告诉他，这几年，越来越多成功的中国企业家或商界人士后院着火，钱多了，但陷入复杂的家庭财产纠纷，甚至诉之法庭。

　　“我想，这大概是我父亲为什么从来都把财富排除在家庭生活之外的原因吧。我觉得，我父亲创造的财富和我没有关系。我也不应该期待从中得到什么。我凭什么分享他的财产？ 如果我父亲是个足球明星，他的儿子就自动成为球星上场踢球吗？ 你还是得在球场上证明自己。”

　　（三）

　　我匆匆吃下最后那点煎蛋。说实在，我并不觉得彼得的比喻和解释令我信服。我问他：“难道你真的不觉得父亲捐出的数十亿美元资产，至少有一部分应当属于你吗？这些财产真的和你没有任何关系吗？”财产的继承，几乎和人类的历史一样古老。

　　“我的祖父母，身后给我们小辈留下了一个农场。后来父亲把它卖了。好像是在我19岁时，我从祖父农庄卖掉的钱那里继承了9万美元。我得到的就是这些。”

　　“你父亲难道没想过给家人留点钱？以应不时之需，人总有需要用钱的时候。”

　　“他觉得，那个9万美元的继承已经够了，至少可以付房租了。79年，我从斯坦福大学退学，想做音乐，收费每小时35美金。我向老爸提出借点钱，想买些好的录音设备。但是，他说不行。他不想因为钱的事情，影响家里人彼此的关系。当时，我心里挺难受的。”

　　我问：“巴菲特的名字，一定帮你敲开过不少重要人物的大门吧？ 你父亲一定接到过一些名人的电话，说：‘沃伦，有个机会对彼得挺好’。拿中国话来说，就是帮你开个后门。”

　　“是的。巴菲特的名字帮过我。我曾做过一个大型音乐剧项目，是有关美国印第安土族的。当时，要筹款，我父亲的名字，就帮上了忙，是块敲门砖。如果有人打电话给他谈我的事，他会说，非常谢谢，请直接找彼得谈。如果有人给你指一扇门，走还是要你自己走的。是吧？”

　　我们开始喝咖啡，彼得的音乐搭档过来打招呼。早餐厅里，嘈杂声开始湮没谈话声。我说：“彼得，你们家里人，彼此是如何联络感情的？

　　“我们大多是写信，发电子邮件，彼此打电话，见面聊天。很少送什么大礼物。2006年，当父亲正式决定捐出他最大笔的财产时，我们都收到一份传真，告诉我们捐款的细节和后续。在这之前，我们所有兄弟姐妹大体已知道老爸的意向。那份传真才是铁板钉钉，真干了。收到传真时，我正在纽约地铁里。出了地铁站，我马上给老爸打了个电话，说：‘我为你感到非常骄傲。’在这种情况下，还给老爸打电话的儿子大概不多吧。哈哈！"

　　我说，这次到中国，你见了不少中国企业家。他们可能是全世界最累、最辛苦的，出身都很苦，拼了几十年。现在有钱了，总希望让孩子条件好些，多些补偿，除了帮他们买房子，甚至也开始为未来的孙子孙女买好房子。上学校，送礼物，吃东西，都是越贵越好。

　　“我父亲不要礼物。他最喜欢的是，大家都到家里，聚在一起聊天。这对他是最好的礼物。你若送他一本自己的影集，他也会很高兴。我高中时有个女朋友，很幽默。我父亲生日时，她在生日卡里夹了一张1美元送他。滑稽极了。"

　　谈到兴头上，我们已超时。彼得和莎能下面还要去赶一个场子。他坚持要付账。我说，照FT的规矩， “与FT早餐”的早餐，必须由我来付。我坚持，他也不再争持，怕为难我。边付账，我边问：“你对中国家长有何忠告？”

　　"热爱你的孩子，和他们培养真诚的关系。给他们写一张支票，要比坐下来和他们说说话容易得多，你要帮助他们了解自己，最后想成为怎样的人，让他们知道人生路得靠自己走。我看人，有时很简单。如果工作面试，我就请应聘人吃个午餐，我会观察他如何对待饭店里的侍应生。如果他对着人家大叫大嚷，指手画脚，不礼貌，那么他可能就不是你理想的那种员工。"

　　临告别，他突然冒出一个问题：“有个事情，我一直没弄懂。这次到中国，每次演讲，我都会专门介绍一下莎能，是我的助理。可是，很奇怪，每次演讲中，如果我提到我的太太和家庭，很多观众都会不由自主地将眼光投向莎能，已经很多次了。我很纳闷，这是为什么？”

　　彼得的最后一个问题，确实让我有些意外。我想了想，回答他：“中国的富人阶层，眼下婚外情的比例很高。看到莎能，这些中国听众，可能就想歪了。”

　　早餐：炒鸡蛋，煎蛋，咖啡。

　　费用：169元人民币。

　　本文编辑：楚江，电子邮件：ftchinese.editor@ft.com

　　作者：英国《金融时报》中文网总编辑 张力奋

人民币国际化的副作用

http://www.zaobao.com.sg/wencui/2011/07/wsj110715a.shtml

人民币国际化的副作用

2009年夏天中国宣布要让人民币进一步国际化的重大方案时，它说这是应中国贸易伙伴越来越强烈的要求在跨境交易中使用人民币的呼声。一年多以后，中国央行大赞该计划取得了突破，并说使用人民币结算的贸易额激增。

　　不过，并非一切都按部就班地依照计划行事。

　　人民币国际化带来了重大且意想不到的副作用，包括企业和投资者可从国内外利差中获利以及为“热钱”涌入国内开辟了道路等。

　　此外，人民币国际化还使得中国的外汇储备有所增加，而不是减少，跟北京方面允许人民币外贸结算的初衷恰好相反。

　　外储增加可能又会使中国抑制通胀的战斗难上加难，因为中国央行需印更多人民币来购买流入国内的美元。中国通胀已经超过6%。

　　中国力求人民币能在境外被更为普遍地接受，然而这一过程却并不顺利，凸显出人民币国际化计划中的一个基本矛盾：中国当局一方面希望牢牢控制人民币汇率以保持出口繁荣，另一方面又鼓励更多外国企业和投资者使用人民币。

　　中国正努力通过精确控制人民币升值水平来抑制人民币升值，但国际化计划却给人民币带来了升值压力。

　　布鲁金斯学会(Brookings Institution)中国问题学者普拉萨德(Eswar Prasad)说，管理人民币升值和提高人民币在国际贸易和金融交易方面的重要性，这二者在短期来看是矛盾的。

　　中国央行周二发布数据说，中国第二季度的外汇储备大增1,530亿美元，至3.2万亿美元。

　　香港市场研究公司数库财务咨询有限公司(ChinaScope Financial)研究业务负责人朱超平(音)估计，在上述增幅中，有480亿美元(约占三分之一)可归因于中国允许使用人民币结算外贸交易的决定。

　　据朱超平估算，人民币外贸结算计划在前两季度为中国的外汇储备贡献了总计835亿美元。

　　中国原本希望人民币在境外更自由地使用可增加人们对人民币的需求，减少流入国内的美元数量。

　　长期而言，中国希望人民币能像美元和欧元那样，成为一种可用于投资、贸易和贷款的国际储备货币。

　　如果人民币被普遍接受，中国企业的汇率风险则有可能减轻。特别是中国出口企业担心，若收到的货款只能是一直稳步贬值的美元，那么人民币对美元持续升值（中国领导人曾试图加以约束）就有可能给它们造成亏损。

　　人民币被普遍视为估值过低，所以只有国外向中国出口的企业有兴趣参与人民币国际化。

　　据中国人民银行提供的数据，一季度用人民币结算的跨境贸易共计3,603亿元，占中国贸易总额的7%，其中接近90%与中国进口有关。这说明国外对人民币的需求还没有提高多少。

　　出口服装和纺织品的国有企业上海飞马进出口有限公司是上海市第一批获准使用人民币结算贸易的企业之一。

　　但据飞马公司一位名叫毛晓华（音译）的经理说，该公司几乎所有出口都是用美元结算的。

　　毛晓华说，人民币结算肯定对我们有利，因为那样会减少我们的汇率风险，但我们的欧美客户都不愿意用人民币支付；感觉他们完全不理会用人民币结算的想法。

　　由于进口商在使用人民币结算，中国央行金库里美元积累速度更快，因为进口商不需要使用美元。

　　加州大学伯克利分校(University of California at Berkeley)经济学家艾肯格林(Barry Eichengreen)说，大家都认为人民币只会单向波动，所以只有接受人民币付款的人才有兴趣参与人民币国际化；要国际化，你就不能控制资金的所有用途。

　　曾任央行顾问的中国经济学家余永定最近接受国内一家报纸采访时说，到目前为止，从总体上讲，人民币结算的推进与其说减少了中国企业的汇率风险，不如说减少了外国企业的汇率风险。

　　据银行界人士和分析人士说，一些企业还利用人民币贸易结算项目，从中国内地更高的人民币利率和香港更低的美元利率之间的息差获利。

　　这类交易有可能被押注人民币升值的投机者使用，并有可能进一步增加中国的美元储备。

　　知情人士说，印度尼西亚造纸商亚洲浆纸(Asia Pulp & Paper Co.)最近指示其香港子公司以其人民币存款作为抵押，按低利率借入美元。

　　亚洲浆纸然后用借来的美元支付购买其内地子公司产品的款项。这实质上使用的是低息美元贷款，而不是利息更高的人民币贷款。

　　在进行了一系列复杂的交易后，亚洲浆纸用从人民币国际化中获得的人民币偿还了美元贷款。

　　亚洲浆纸从两个方面得益了：它以低利率借入美元，而用自这一系列交易开始以来一直升值的人民币还清贷款。

　　亚洲浆纸拒绝置评。

　　中国央行货币政策二司司长李波在4月份的一次讲话中说，跨境贸易人民币结算的目的是要帮助中国公司降低外汇风险，为跨境贸易和投资提供便利。

　　中国央行官员拒绝就本文置评。

　　哈佛大学经济学家弗兰克尔(Jeffrey Frankel)说，中国在推进人民币国际化方面不同寻常。二战后的日本和德国以及一战后的美国都拒绝采用这样的做法，因为他们担心本国货币可能会升值，削弱出口商的竞争力。

　　眼下，中国央行正在努力应对那些试图利用人民币国际化作为“热钱”流入渠道的公司。热钱能助长中国楼市和股市出现危险的泡沫，因为投资者寻求把自己的钱投资于被视为高回报的行业。

　　中国国家外汇管理局发起了一项打击热钱流入的特别行动。国家外汇管理局是央行下属的外汇监管机构。

　　本周，监管机构因广州市腾航金属材料有限公司操纵进口付款而对其处以罚款。该公司从海外买进废钢进行回收。

　　国家外汇管理局说，该公司非法推迟了130万美元的付款。

　　对进口商品延期付款是中国公司长期以来使用的手法，以从人民币升值中获利。

　　中国外汇法规专家说，人民币结算可能会使这种形式的套利更加有利可图，因为现在公司在海外可以享受更有利的人民币汇率。

　　香港的人民币兑美元汇率略高于内地。

　　腾航的一位管理人士拒绝就国家外汇管理局的调查结果和罚款置评。

　　他说，我不知道这件事。

　　国家外汇管理局的人民币国际化计划可能将带来一些影响。

　　瑞士银行(UBS AG)经济学家汪涛说，二季度热钱（即寻求短期回报的资金）的流入放缓至240亿美元，而此前的两个季度每个季度都有约900亿美元。

　　Lingling Wei / Bob Davis

人民币FDI一箭多雕

http://www.zaobao.com.sg/cz/cz110715_004.shtml

人民币FDI一箭多雕



近期有报道说，德意志银行发布报告，指中国央行日前发布的跨境人民币业务相关规定首次将人民币FDI（外商直接投资）规定正式化，指规定中很重要的一条是对用于新设立企业出资、并购境内企业、股权转让以及对现有企业进行增资、提供股东贷款，非金融类外商直接投资的人民币结算给出详细指引。
对人民币FDI感到最开心的，可能就是香港金融当局，不久前，香港金管局总裁陈德霖表示，对今年内推出人民币FDI的细则感到乐观。另外，企业和银行，也有理由为此而感到欢欣鼓舞。　　
如果要问两张一模一样的人民币有什么不同？外表上看来，它们没有什么差别，但是，如果将它们分别放在中国国内和国外流通，遭遇就是两重天了。
从“弃儿”变“宠儿”
一般而言，一旦人民币流出中国，就成了投资者手里烫手的山芋，以香港为例，中国大陆目前人民币存款的年利率在3.25%，而香港人民币存款利率大概在0.72%甚至更低，新加坡人民币存款的利率，也是微乎其微，存款人还要担当汇兑的风险。
那么，是什么造成了人民币的上述差别呢？原因在于中国的贸易项目是开放的，资本项目却没有完全开放，以贸易等流出去的人民币不能在资本项下回流，其中一些只能滞留在海外。
目前，包括中国官方在内，谁也不知道海外市场人民币到底有多少，除了已知目前香港有5100亿元人民币（974亿新元）之外，美国、欧盟、新加坡等地，到底有多少人民币，对此没有一个权威性的数字。
不过，有一点却可以肯定，那就是海外市场人民币会越来越多。因为通过贸易、出国、企业海外投资、政府间货币掉换等等流出去的人民币有增加的趋势。
如果人民币在国内国外两个市场的正常循环流动的情况不解决，如果回流的闸门不相应地打开一些，隔离的情况将会越来越严重，无论是中国官方，还是企业，或者是投资者都将面临无所适从的局面。
就算是海外投资者打算就人民币升值赌上一把，可是手头上的人民币放在哪里好呢？　　　　人民币FDI是人民币国际化的必由之路，今年4月份，中国央行货币政策二司司长李波透露，央行已经开展了一些外商人民币FDI的个案试点。5月，李波表示，关于境外机构持人民币到境内直接投资（FDI），相关部门正在起草相关试点办法。6月，香港高官表达对人民币FDI的期望。

人民币国际化绕不开人民币FDI，因为人民币国际化必须以人民币需求为前提，如果海外持有人民币的收益率很低，谁也不想要人民币，那么，人民币国际化从何谈起，而要提高人民币的收益率，就需要让人民币有足够的风险投资渠道。FDI即是投资渠道之一。
以去年而论，当年流入中国的FDI为1057.4亿美元（1305亿新元），假如全部采用人民币，则金额等于6833亿人民币，超过整个香港的人民币存款总额。因此不难理解，为什么港府积极回应人民币FDI。反过来，由于人民币FDI有助于人民币投资获益率的提高，香港、新加坡等海外投资者持有人民币的积极性会大幅度提高。
其次，人民币FDI利于抑制中国的通货膨胀压力。根据中国目前FDI的操作，一个FDI项目须由中国商务部批准，然后通过央行将外汇兑换成人民币，央行为购买这些外汇而投放人民币，进而推升通货膨胀，而在人民币FDI的情况下，投入市场的虽然也是人民币，但当通货膨胀发生的时候，央行可以主动地回笼人民币，而不是被动地发出人民币。
第三，人民币FDI有利于减少外汇储备过度膨胀的弊端。因为，如果流进来的FDI是人民币，外储的规模将不会受到影响，人们也用不着为美元资产贬值而担忧。
当然，受益的还有企业和银行，德意志银行对44家在华经营的跨国公司的问卷调查显示，65%的受访者表示，如果中国政府放开人民币FDI，会对在香港进行人民币筹资并汇入大陆感兴趣。
银行方面则是在央行退出兑换的情况下来承接新的人民币结算业务。
*liuxm@sph.com.sg